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  •   自今年证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》以来已近4个月,存量保本基金也陆续迎来处置问题。据证券时报记者统计,市场目前现存的170只保本基金年内到期的共有36只,上半年到期的有13只,其中8只基金到期后选择转型为合同中所约定的基金,另有5只基金则直接选择清盘。

      近四成选择清盘

      5月27日,金鹰基金发布公告称,金鹰元安保本将于5月31日到期,因未能符合保本基金存续条件,将按照基金合同约定转型为非保本的混合型基金,即金鹰元安混合型证券投资基金。

      资讯显示,这是年内到期的第十只保本基金。加上6月份到期的国投瑞银招财保本、诺安保本和金鹰保本A,上半年到期的保本基金处置情况也随之浮出水面。

      据证券时报记者统计,上半年到期的保本基金共13只,其中有5只因未能满足新规要求,选择终止运作。例如5月2日到期的新华阿里一号保本和博时招财一号大数据,以及5月16日到期的创金合信聚财保本。此外,选择清盘的还有4月份到期的天弘鑫安宝和中海安鑫宝1号保本。“因为监管收紧以及担保机构担保额度等问题,无法按照新规找到担保人,是大多数保本基金到期后选择清盘的主要原因。”一位业内人士表示。

      除了终止运作,多数不符合条件的基金到期后选择转型为混合型基金。除了上述的金鹰元安保本,另有国投瑞银招财保本、金鹰保本A、国泰保本、中融融安、东方保本5只基金。此外,亦有个别基金到期转型为股票型或债券型基金,例如银河泽利保本到期后转型为债券型基金;诺安保本则在招募说明书中约定,保本到期后,按基金合同约定变更为诺安行业轮动股票型证券投资基金。

      40只基金

      仍跌破单位净值

      由于去年下半年以来市场遭遇股债双杀,加之打新收益下降等多方冲击,保本基金业绩并不理想,多只产品收益甚至不及货币基金

      资讯显示,截至5月30日,自2016年以来有业绩可查询的80只保本基金中,31只产品收益为负,占比近四成。此外,同期货币基金的7日年化平均收益率为3.33%,而收益在此之上的保本基金数量仅占到总数的1/10左右,为9只。

      从破发情况看,目前有40只产品跌破1元净值,占比逾两成。其中单位净值最低的是保本基金最新单位净值为0.952元,虽然离保本周期终止日尚有时日,但这也意味着,在剩下的日子里基金经理不得不为面值而战。值得关注的是,在今年到期的基金中,目前仍有2只基金跌破面值,均来自于同一家基金公司

      据记者观察,从成立时点上看,跌破单位净值的基金大多成立于去年上半年。“保本基金成立时间点非常重要,要是遇上市场行情好,安全垫积累足够高,接下来就有更高股票仓位赚取更高收益;若一开始就遇到市场调整,很难有资金投资股票,加之债市遭遇大幅调整、打新收益下滑,想要获得较高收益十分困难。”沪上某债基基金经理表示。

    2017-06-01 阅读次数:45
  •   2015年、2016年曾一度非常火爆的保本基金,在低迷的市场中表现不佳,目前近两成跌破净值,今年以来近三成没有收益或亏损。

      5月23日,一家基金公司的产品总监告诉21世纪经济报道记者,保本的概念将不再,“保本基金到期大多会转型为混合基金,是否还沿用保本基金采用的CPPI避险策略,则由各家基金公司自己定。”

      对此,有基金研究员向记者表示,CPPI的策略或将延续,它是市场上的稀缺产品,对机构的吸引力仍在,但是由于保本型基金目前收益不理想,相应的避险型基金可能对个人投资者的吸引力将下降。

      二成破净

      据统计,存续的公募保本基金共有170只(注:A、B、C类分开统计),总规模3039亿。

      值得注意的是,170只保本基金中,有30只跌破净值“1”元,占比18%。此外,今年以来至今,有47只基金没有收益或亏损,占比28%;另有85只保本基金收益微薄,今年以来回报率在1%以下,占比50%;32只保本基金的收益在1%-2%之间,占比19%;仅有5只保本基金今年以来收益高于2%,其中,今年保本基金的收益冠军为金元顺安保本A,达到6.22%。

      回顾保本基金黄金时代,2015年至2016年上半年,保本基金出现井喷。目前170只保本基金中,于2016年、2015年成立的保本基金就分别达到90只、40只,占总数的53%、24%。它们大部分保本基金的保本周期为2-3年,这意味着,从今年起,保本基金开启到期潮。

      保本基金的底层标的一般是债券配以少量的股票仓位,2014年、2015年股债向好,保本基金也获得好业绩,年平均回报接近20%。

      但是,当面临2016年年底以来股债双杀的市场行情时,保本基金的回撤在所难免,所以即使是CPPI的策略,依然在实际操作中出现跌破净值。

      从业绩表现来看,据统计,截至5月23日,2017年以来保本基金平均业绩仅为0.4%,不过,同期上证综指下跌了1.34%,保本基金业绩仍好于上证综指。

      数据显示,保本基金去年平均收益约-0.41%(样本为2015年7月1日之前成立的保本基金,因为这样统计出的业绩对于CPPI策略未来表现更具参考性),而同期沪深300指数下跌11.28%,混合型基金下跌7.30%,债券型基金微涨0.15%。

      2016-2012年,这5年保本基金历年平均业绩分别为:-0.41%、18.72%、17.65%、2.69%、4.59%。同期,上证综指分别为-12.31%、9.41%、52.87%、-6.75%、3.17%。除了2014年,其余4年,保本基金的业绩表现皆好于上证综指。

      事实上,截至目前,保本基金并未出现到期不能保本的情况。

      一位基金业人士告诉记者,如果保本基金出现亏损,首先由基金公司出资赔付,然后再由基金公司找担保公司索赔。“但最终可能仍是由基金公司买单,因为打官司太麻烦。”

      且业内人士指,以往保本基金的合同中采用了连带责任担保及担保方拥有无条件追索权等保本方式,担保公司只是名义上的担保,私底下有回购条款,最终买单的仍是基金公司。

      转型混合基金

      从今年起,保本基金到期潮到来,根据去年8月证监会发布的《关于避险策略基金的指导意见》,它们面临着清算、转型。

      数据显示,目前170只保本基金中,今年已有8只保本基金到期,今年接下来仍有27只保本基金到期,明年、后年则分别有94、49只保本基金到期,最晚的一只将于2019年9月30日到期。

      最近一只到期的保本基金是创金合信聚财保本混合型基金,其公告,于2017年5月16日结束首个保本周期,不再符合保本基金的存续条件,将依法对基金财产进行清算。

      而更多到期的保本基金则选择了转型。5月22日,国投瑞银招财保本混合型基金公告,2017年6月5日其保本周期到期,将转型为国投瑞银招财灵活配置混合型基金。“基金的投资目标、投资范围、投资策略以及基金费率等相关内容也将根据基金合同的相关约定作相应修改。”

      对此,某华南基金公司人士向记者表示,“我们公司有几只产品今明两年到期,到期后不再支持保本,将转型为混合型基金,比如灵活配置型基金,它们不要求采取CPPI策略。”

      “不过,除非特别原因,否则保本基金到期转型后,其基金经理不会换,他们仍可能保持低风险稳健的风格,沿用CPPI策略。”上述基金人士表示,“也就是说,合同不再保本,但是策略还是一样,是避险基金。”

      根据存续的保本基金合同显示,绝大多数保本基金设置到期转型为其他类型基金的条款,其中多数基金选择转型为混合型基金,也有个别将转型为股票型或债券型基金。

      “CPPI的策略有市场需求,比如目前养老基金指引的要求,除了不要求保本,其它与保本基金的要求类似,投资策略估计与保本基金相似。”

      对此,业内人士认为,保本概念不再,但CPPI的策略或将延续。分析表示,由于保本基金行情不好,个人投资者对避险基金的热情会有所打压。但是CPPI策略在市场中有一定的稀缺性,其偏稳健的净值走势会受到一些机构投资者的偏好。所以避险基金将作为市场中不可或缺的一部分,仍然有发展空间。

    2017-05-24 阅读次数:41
  •   曾经火爆一时的保本基金正逐步走向没落。在证监会今年2月发布保本基金新规的背景下,存量产品即将迎来到期后的处置问题。数据显示,今年上半年,将有9只保本基金陆续到期。由于进入新的保本周期继续运作的条件苛刻,不少保本基金选择了到期转型或清盘。

      保本基金逐渐没落
      2016年的A股市场在遭遇了年初的熔断后,迎来漫长的震荡行情。偏股基金发行在步履维艰的同时,保本基金却因其“下有保底、上不封顶”的特征而大放异彩。东方财富Choice数据显示,2016年共有93只保本基金发行成立,数量超过了此前数年成立此类产品的总和。不过,保本基金数量的暴增也为“刚性兑付”埋下了隐患。

      “当时已发行的保本基金均采用了连带责任担保方式,且大多规定了担保方的无条件追索权,变相为保本产品提供反担保,这样的保障条款使得基金公司成为保本产品的实际担保人,一旦保本产品出现大规模亏损,基金公司无法保本时,将损害投资人的利益。”华宝证券在一份研报中指出。

      为避免风险的集中爆发,证监会在今年2月发布的《关于避险策略基金的指导意见》中表示,存续保本基金到期后,应当调整基金名称、转换保本保障方式,以符合新的《指导意见》的规定,不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。至此,保本基金将随着存量产品的陆续到期,逐渐走向没落。

      数据显示,天弘鑫安宝保本、博时招财一号保本分别将于本月24日和28日到期;此外,还有7只基金将于今年5、6月份终止保本周期。由于进入新的保本周期继续运作的条件苛刻,不少保本基金选择了到期转型或清盘。

      国泰基金4月11日发布公告称,旗下国泰保本混合第二个保本期到期后不再符合保本基金存续条件,基金将按照《基金合同》的约定变更为非保本的混合型基金,即“国泰策略价值灵活配置混合型证券投资基金”。无独有偶,中海基金在4月7日发布公告称,中海安鑫宝 1 号保本混合型基金不再满足保本基金的存续条件,第一个保本周期到期后终止基金合同,并依法进入基金财产清算程序。

      而在此前,已有东方赢家保本和天弘普惠养老保本先后发布公告称,因未能找到合适的担保机构,保本周期结束后,两只产品双双进入清盘程序。

      存量产品规模“大缩水”

      事实上,正是始于去年下半年的债市调整,导致保本基金开始集中暴露风险。“2016年年中,债券市场频频踩雷,债市投资难度加大,保本基金难以有效积累安全垫,而同期的股票市场也频频跳水,保本基金的投资收益下滑明显,甚至大面积跌破面值。”沪上一位基金分析师指出。

      去年四季度,市场遭遇股债双杀,这也使得保本基金普遍表现欠佳 。东方财富数据显示,截至今年4月11日,在176只保本基金中,有28只基金跌破面值。而在今年上半年到期的9只产品中,有4只在保本期间的收益率不足5%,在扣除各项费用后,为投资者带来的收益极为有限。

      “虽然到期能保住本金,但除去认购费等,基本不赚,还不如买货币基金。”某市场分析人士表示。

      北京一位债券基金经理透露,如果保本基金采用CPPI保本策略,需要利用债券、货币等固定收益类产品来获取安全垫。保本型基金只有达到安全垫才能配股票,可是在债市调整的大背景下,债券净值收益做不上去,就很难腾出安全垫来配股票,很多基金经理被保本机制给困住了。

      由于投资收益不理想,保本基金的规模在去年下半年也大幅下滑。天相数据显示,在122只有数据统计的保本基金中,有104只在去年下半年出现了净赎回,占比高达85%。具体来看,北京一家大型公司旗下的保本基金“缩水”最为严重,去年下半年净赎回29.23亿份。此外,还有三家基金公司旗下的保本基金份额减少逾10亿份。

    2017-04-18 阅读次数:52
  •   2015年下半年以来,股市持续震荡,保本基金因其保本承诺备受市场垂青。资讯显示,2015年下半年至今,成立的保本基金多达121只,而在此之前成立的数量仅为57只。不过记者注意到,随着近期多只产品保本周期的临近,保本基金业绩并不理想,多只产品收益甚至不及货币基金

      “当时买入是觉得保本前提下还能获得相对不错的投资收益,但目前看来,收益率连货币基金、定存都比不上。”一位持有将近到期保本基金的投资者跟记者抱怨。

      据资讯统计显示,市场目前现存的181只保本基金中有36只将在2017年到期,其中2017年上半年到期的有13只。截至1月16日,自2016年以来有业绩可查询的89只保本基金中,37只产品收益为负,占到总数的42.82%。此外,同期货币基金的7日年化平均收益率为2.66%,而收益在此之上的保本基金数量仅占到总数的1/10左右,为12只。

      从破发情况看,目前有43只产品跌破1元净值,占比近1/4。主要原因是去年年末股债双杀,打新收益下降,多方冲击令保本基金管理难度增加。一位市场分析人士表示,去年年底债市承压调整,使得保本基金受到重创,部分跌破净值的保本基金只能被动降低债券的仓位,而另外一方面由于安全垫过低,权益类仓位也基本都被砍掉了。“随着保本周期临近,基金的投资策略也日趋保守,在此背景下大幅‘翻身’的可能性不大。虽然说最后有保本条款不会亏损,但最终投资者获得的收益也难赢通胀。”

      据悉,一般保本基金的业绩比较基准会参照同期限固定存款利率国债利息,例如3年保本基金的业绩基准,即为2.75%左右的3年定期存款利率。这意味着,需要3年盈利8.25%才能达到所期待的业绩基准的收益率,而目前来看,很多产品收益率远远跑输业绩比较基准,其中亏损严重的保本基金近一年跌幅甚至已超过7%。

      沪上某基金研究员称,虽然目前破发的保本基金还未到最后递交成绩单的期限,但随着新规对投资范围的严格限定、债市黑天鹅等因素,保本基金预期收益率下滑已是不争的事实。加上目前网下打新收益率节节下降,保本基金想要获得超额收益难上加难。

      记者注意到,很多到期的保本基金纷纷选择转型或干脆清盘。截至目前,东方赢家保本、天弘普惠养老保本等先后宣布清盘,而交银荣泰保本则选择在3年保本周期到期后转为债券基金

    2017-01-18 阅读次数:101
  •   2016年是保本基金“大爆发”的一年,数量从2016年年初的不足99只猛增至年底的180只,一年时间数量翻了一倍。不过2016年保本基金的业绩却并不亮眼,数据显示,2016年成立1年以上的保本基金有半数负收益,而去年下半年成立的保本基金受累于四季度债券市场震荡调整业绩集体滑坡,保本基金难言“保本”。

      去年保本基金数量激增

      2015年下半年股市震荡,权益类基金发行“速冻”,低风险的固定收益类基金受宠,货币基金债券基金、保本基金等“避险”工具先后成为新基金发行的主打产品,基金公司扎堆发行,保本基金迎来了“大爆发”的一年。

      中国网财经记者统计,2016年成立的保本基金数量多达94只,而2016年之前保本基金数量仅仅99只,这其中有42只为2015年下半年发行。若从2015年下半年股市震荡后统计,保本基金在一年半之内疯狂发行136只,是历年来保本基金存量的3倍之多。

      而去年股市持续震荡,保本基金凭快发多发,发行规模仅次于债券基金,成为去年发行规模第二大的基金品种。数据显示,2016年发行的94只基金累计募集规模2024.81亿元。这其中有13只保本基金规模在40亿元以上,37只保本基金规模超20亿元,共60只保本基金规模在10亿元以上,平均规模高达17.30亿元,而去年同期偏股型基金平均首募规模不足5亿元。

      去年8月份,证监会就修订《关于保本基金的指导意见》公开征求意见,明确基金公司管理的保本基金规模不得超过基金管理人最近一年经审计的净资产的5倍。同时,对管理经验、风险指标、杠杆倍数、担保等方面也作出规定。此后,证监会再次对保本基金“反担保”机制提出质疑,保本基金也暂停申报,保本基金的规模、收益都将双双下降。

      去年半数保本基金负收益 去年四季度超八成净值下跌

      去年四季度债券市场“黑天鹅”频传,恐慌情绪加重,债市持续震荡调整,主投债市的保本基金受累业绩大面积滑坡。

      数据显示,至2016年年底,成立满一年的99只保本基金中仅52只实现正收益,44只保本基金负收益,接近半数。其中南方保本、东方赢家保本净值涨幅均超7%,新华阿里保本、银河强化收益、国投瑞银瑞源二期等6只保本基金净值涨幅超4%。国泰金鹿保本五期、国联安保本去年全年净值跌幅均超7%,另有5只保本基金净值跌幅超4%,去年保本基金收尾业绩相差近15%。

      此外,去年四季度后保本基金收益下滑尤为明显。

      数据显示,去年四季度可统计的185只保本基金中,仅34只净值上涨,不足两成。其中仅7只保本基金去年四季度净值涨幅超1%。此外,有19只保本基金去年四季度净值下跌超2%,65只保本基金下跌超1%。

      另据数据显示,截至去年年底,已有56只保本基金跌破面值,占比接近三成。而其中多数跌破面值的保本基金在去年二、三季度成立,可谓“生不逢时”。

      伴随着新规收紧收益下滑,已有保本基金选择转型或干脆清盘。截至目前,东方赢家保本、天弘普惠养老保本先后宣布清盘,有业内人士指出,未来监管趋严态势依旧难改,或有更多保本基金期满后进入清盘程序。

      投资者宜规避跌破面值的保本基金

      有投资者认为,不少保本产品的净值已经跌破了1元,认为抄保本基金的大底的好机会来临了,如果在到期前因为股市大涨,基金净值提前达到1元,岂不是美事一桩?有专家提醒,中途买入保本基金并不保本,投资者申购保本基金还须看清保本基金的运作机理。

      所谓保本基金,是指在基金产品的一个保本周期内,投资者可以拿回原始投入本金,但若提前赎回,将不享受优待。一般保本基金的保本条款规定,在持有到期日后赎回的,赎回部分受保本条款的保护;而在到期日前赎回的,将得不到保本承诺。

      通俗来讲,保本基金的保本是有条件保本,其一,须持有至到期,中途赎回不提供保本。此外,保本基金申购不保本,认购才保本。因此,投资者抄底“保本基金”不仅不能享受到保本待遇,还有亏损的风险。

      对此,济安金信基金评价中心总经理王群航建议投资者:第一,尽量关注有良好历史业绩记录的老产品。老的保本基金,与一般意义上的老基金不一样:大家只有在老的保本基金前一个运作期满、短暂打开申购时购买,并持有期满,才有资格享受到保本待遇。前期,银华保本到期打开申购,该基金2004年3月2日成立,是国内第一只名叫“保本”的基金,属于四朝老基,成立以来累计净值增长率已达到125.73%,每个保本周期平均有22.574%的收益,每年平均有7.02%的净值增长。就是这样的一只产品,第五个保本周期过渡期申购,几乎用完整个募集期限,上上周三刚刚提前两天结束募集。这说明投资者对于老保本基金还不够了解。

      第二,目标收益率没有意义。自去年以来,保本基金搞出一个创新:目标收益率。个人认为,这个创新没有意义,不值得作为是否投资的参考依据。在此,笔者想提醒已持有具有这种噱头之保本基金的投资者,未来一旦相关基金真的达到各自确定的目标收益率,请立即自行赎回。因为提前结束的清算周期极有可能会比较长,大概会是半年左右。

    2017-01-12 阅读次数:130
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