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  •   如今,国内外的上市公司不只是在乎眼前的利益,而通过并购的扩张模式才是企业发展的长远战略。其中并购基金由于能够和上市公司形成有效的配合和互补,已经成为目前资本市场的热点。尤其以PE投资对于产业并购有着更为迫切的现实需求。有些PE投资者能够对创始人的战略抉择有些影响。

      根据权威数据统计显示,2016年第一季度中国私募股权投资市场,从募集环节来看,第一季度共有356支私募股权投资基金募集完毕。其中已披露募集金额的269支基金中,募集到位的金额共1,466.33亿元人民币,基金平均募集金额有所上升。投资方面来看,中国私募股权投资市场第一季度共发生投资案例606起,其中披露金额的投资事件共计533起,涉及金额1,207.2亿元,投资案例数同比上升20.07%,而投资总金额则同比上升46.9%,延续了2015年的投资盛况。
      随着中国并购市场的大热,越来越多的上市公司希望通过兼并重组来提升业绩、提高市值,但根据最新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》中对并购重组的监管愈趋于严格,审批流程也越发谨慎,并购基金迎来了监管趋严下的快速发展时期。据调研结果显示,投资基金类型方面,创投基金仍是机构LP们的首选,获得了近九成投资者的青睐,85.7%的机构LP更倾向投资于并购基金;有57.1%选择了关注房地产基金。大数据显示,机构LP投资继续向早期漂移,投资理念日渐成熟。受2013年并购热潮的影响,并购基金热度仍居高不下,超越传统热门的成长基金,获得了更多的关注。
      合星财富介绍,与直接进行产业并购相比,并购基金具有如下优势:其一,提前锁定行业内的并购标的,并在可预见的时间段内自主选择注入上市企业的时机;其二,上市企业参与设立并购基金进行的收购,属于杠杆收购,只需付出部分出资,不会过多占用上市企业营运资金;其三,上市企业可通过并购基金提前了解目标企业,减少未来并购信息不对称风险;其四,基金通过上市企业并购其同行业或产业链上下游企业实现退出,有助于推动上市企业对产业链上下游进行整合。
      但在国内市场,并购基金发展仍不成熟,新募基金占比依然较低,2014年前11月新增60支并购基金,占中国私募股权投资市场新募基金14.8%;而在欧美成熟的市场,PE基金中超过50%的都是并购基金。相较于西方发达国家,中国的并购基金还处于萌芽阶段。
      合星财富提醒广大投资者在进行并购基金投资时需要结合自身资产配置能力、风险偏好,同时也需要警惕市场规则差异,在这些方面也可以借助更专业的专业财富管理机构来协助进行更详细和专业的分析,以便作出更合理的选择。
      合星财富是具备强大资产管理能力的综合性财富管理机构,从传统意义上比较稳定的债券类资产,到最近几年比较红火的权益类资产配置和近两年在投资形式上独树一帜的FOF基金和主动管理型的定增基金、新三板基金、并购基金、再到未来趋势所向的量化对冲基金、衍生品期权基金和影视基金等另类创新金融产品,同时放眼海外市场的金融产品,海外地产和海外保险产品将带来更多新机遇、新视野,不断完善和健全资产配置的闭环。
    2017-05-08 阅读次数:98

  •   在经济“新常态”和供给侧结构性改革的大环境下,中国的并购交易正在享受着一场“盛宴”。不过第一财经记者注意到,在并购交易规模以及并购基金规模均大幅攀升的同时,并购基金在全部私募股权投资基金中的占比仍然偏小,整体来看,行业发展仍不充分。

      中国基金业协会会长洪磊在第二届中国并购基金年会上表示,下一步将尽快把私募股权基金专业委员会改组为并购基金专业委员会,集中力量建设并购基金信息披露自律规则。同时也将拓展长期资金和长期资产对接机制,为并购基金服务实体经济开疆拓源。

      并购基金发展难言充分

      普华永道统计数据显示,2016年上半年,中国并购交易规模达到4125亿美元,其中跨境并购交易金额达到1441亿美元,同比增长27%274%,创下历史新高,中国已成为跨境并购最重要的发起者和目的地之一。

      而从并购基金的角度来看,2016年上半年,我国私募股权基金参与并购交易投资金额达到987亿美元,其中跨境并购交易投资金额达到163亿美元,分别占全部并购交易和跨境并购交易规模的24%12%,并购基金参与份额与2015年相比有所下降,但绝对规模有显著上升。

      但与并购交易空前活跃形成鲜明对比的是,我国并购基金的数量在所有私募股权投资(PE)基金中占比仍偏小,并购基金发展难言充分。

      中国基金业协会的统计数据显示,截至201610月底,在协会备案的并购基金共833只,管理规模4640亿元,并购基金数量和规模较2015年末分别增长了156%176%。但是,以并购基金名义备案的PE基金数量、规模仅占全部已备案PE基金的6.2%9.3%(不包括创投和天使基金)

      “大量私募股权投资基金以成长投资或定向增发为主,消极持有股权,较少参与企业发展战略和经营决策,未发挥企业重组和行业资源整合的专业化价值,简单博取上市价差回报,或依靠对赌条款兜底,维持投资收益。”洪磊表示。

      无独有偶,证监会基金部副主任刘健钧也表示,目前不少股权基金和创投基金扎堆涌入少量的成熟期项目或者IPO项目,竞争过于激烈,长远来看不利于PE行业的长足发展。“还是要从陷入困境的企业入手,满足其对外部资金的需求、对产权结构调整的需求,才能支持股权投资行业的长久发展。从这个角度来看,并购基金应该是私募股权基金的主流和未来发展方向。”刘健钧称。

      而从服务实体经济的角度来看,洪磊则表示,并购基金是实体经济转型升级的重要推动者。“并购基金拥有丰富的行业经验和资深管理层团队,可以整合优质资产,使目标企业优化结构,降低成本,可以推动目标企业战略调整,在细分市场实现产业延伸和优势互补,可以加速新技术的扩散和转移,创造交易双方都无法单独拥有的附加价值,推动生产要素提质增效。”洪磊说。

      差异化监管并购基金

      在洪磊看来,并购基金没有得到充分发展,第一个原因是并购市场缺少有效规则,并购信息披露机制不完善,导致并购重组透明度不高,市场交易成本上升、效率下降,影响并购市场竞争性和公平性。

      第二个原因则是并购基金缺少长期稳定的机构投资者,与投资人之间缺少牢固的信托关系根基。“大量银行理财资金、保险资金受到期限、偿付等刚性约束,只能充当并购交易的杠杆资金,养老金、大学捐赠基金以及产业资本进入并购基金较少,限制了并购基金的发展。”洪磊称。

      他提出的建议是,可由公众理财资金、养老金、捐赠基金、家族基金、产业资金借助FOF等资产配置工具配置于连通资金与资产端的中间工具,即各类公私募并购基金,再由公私募基金挑选各类基础资产,形成“长期资金—投资工具—基础资产”三层架构。

      而刘健钧则强调,并购基金发展的一个障碍是市场对于其的认识误区。“前期有一些观点,把基于并购退出的创投基金也归于并购基金,这在认知上就是错误的。还有基金自称为并购基金,支持科技类企业收购境外科技项目,这本质上还是创投基金。”刘健钧举例称。

      “和创投比较,创投是增量资本供给,促进企业创业;而并购基金是存量股权并购,支持企业重建。两类基金所体现出的风险收益率特征不一样,比如并购需要杠杆,创投不需要,这导致风险外溢性不一样,所以要进行差异化监管。”刘健钧表示。

    事实上,基金业协会已于2015年成立了私募股权基金专业委员会,对私募股权基金进行差异化监管。2016年出台的包括《私募投资基金募集行为管理办法》在内的多个私募监管文件中,也体现了对于私募证券投资基金和私募股权投资基金等的分类监管。

    2016-11-08 阅读次数:139
  •   参与型与非参与型并购基金虽然都主要是为企业资本扩张或重大调整提供过渡性融资服务,但二者也存在区别。主要表现在:

     

      1、在基金的设立主体上,参与型基金多由政府出资发起设立,资金筹集往往采取公募与私募相结合的方式,基金管理人由政府各部门及有关专家组成;而非参与型基金多由证券公司等金融机构根据市场需求状况组织发起,运作方式与其它产业基金基本相似。

     

      2、从参与程度上看,参与型并购基金不仅是并购企业的资金供给者,而且以并购活动参与者身份全面负责并购企业的战略重组,使并购活动按基金管理者的意图进行,这就为国家产业政策的贯彻开辟了通道;而非参与型基金是为追求基金资产的增值而向企业融通资金的中介组织。

     

    3、从宏观角度看,参与型基金可以看作是国家对国有资产的控制由实物形态转为价值形态的一种过渡安排;而非参与型基金则无此功能。

    2016-03-09 阅读次数:185
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