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  •   据统计,过去两年共有2107只FOF产品成立,目前组合基金产品数量在私募证券类基金的占比接近5%。对此,有机构表示,组合投资将是未来市场的大方向;还有券商直言,FOF和MOM可能是未来一般私募机构主要的出路。
      据统计,截至4月底,发行FOF类产品的基金管理人有581家,运行中的产品2221只,管理规模1021.85亿元,占证券私募总体规模近5%。对此,深圳市私募基金协会秘书长李春瑜在“第二届中国FOHF&MOM基金管理人年会”上表示,促进组合基金迅猛发展的因素有三个:一是投资者基金理财选择的需要,FOF能够帮助投资者实现基金和私募机构的二次筛选;二是资产配置需求的驱动;三是监管部门以及政府的支持和推动。
      在广发证券同业与产品部董事总经理梁彦军看来,在严监管的背景下, FOF和MOM可能是未来一般私募的主要出路。“广发证券的客户有800万户,客户资产超过15000亿,这么大的市场上我们推销各类私募产品。但是今年以来监管趋严,一般的机构都进不了我们的白名单。FOF或者MOM可能是更好的方式,在专业机构的评估和选择下,投资者的资金间接投资到各位私募管理人手里,这种机制更有利于普通投资者的利益保护,也有利于发挥各私募的专长。这可能是未来一般私募机构主要的出路。”
      在招商银行总行资产管理部另类投资部总经理柯志斌看来,组合投资是市场大方向,但法律、政策和市场仍处在有待完善的过程。“组合基金是很多类型的资金实现科学资产配置的工具,不过目前产品存在同质化,在市场流通、法律、政策等各方面也存在问题。”
      机构是如何挑选私募管理人的?歌斐资产高级投资研究董事胡洋介绍,歌斐资产在判断宏观背景基础下,对投资制定相关策略,在投资策略基础上选管理人。“先锁定市场机会,再找适合的管理人管理组合。当市场发生新的变化,策略就要发生调整。不管之前的管理人业绩多好,我们都会认为他下一步不一定再适合未来半年的策略,这时候我们会坚决换管理人,换上适应新环境的管理人。”
      梁彦军进一步表示,未来MOM是证券和各位私募机构合作的主要模式之一,而广发证券更多是对私募投资管理人进行全方位的评估,包括机构、基金经理、团队、策略等。“我们特别在意的是合规性、合法性,以及诚信、知行合一。因为我们是要把管理人的能力提炼出来进行客观的评价,然后提供给别的投资人,这是最核心的。我们也建立了一套评价体系,不光对业绩进行评价,我们更在乎的是对个人的能力、策略进行评价。我们用FOF和MOM的形式来对私募机构进行客观的分析评价,然后以这个为资源对接我们所有高净值客户。”
    2017-06-14 阅读次数:63
  •   委外资金的涌入,将公募基金的发行推向了新高潮,短短一年时间,新发公募基金超1000只。公募基金在大扩容之后,总数量已经逼近3800只。但硬币的另一面是,面对如此多的基金,投资者从中选择优质基金越来越难。

      此外,随着市场波动性加大,基金业绩分化现象非常严重,业绩最优和最差的基金之间动辄相差几十个百分点,个别年份甚至达到了100个百分点以上。在此背景下,各大基金公司开始发力FOF产品。业内人士认为,FOF基金更能进行分散化投资,不仅覆盖资产类别更广,策略也更为丰富,从而可以降低“黑天鹅”事件对单一资产带来的冲击。

      33只FOF产品集中上报

      美国共同基金中FOF规模占比超过10%,当前中国公募基金规模已经超过8万亿元,如果进行简单推算,未来中国公募FOF规模有望超过1万亿元。对于业内人士眼中的这片业务新“蓝海”,各家基金公司早已“摩拳擦掌”。

      据证监会12月26日最新发布的《基金募集申请核准进度公示表》显示,已有21家基金公司集中申报了33只FOF基金申报材料,且都已获得证监会受理。

      具体来看,广发基金和长盛基金均申报了3只产品,是目前业内申报产品最多的基金公司。此外,包括易方达、招商、上投摩根、前海开源、南方、建信、汇添富、华夏等多家基金公司均上报了2只产品。

      在一家大型基金公司人士看来,当前我国市场上的基金数量众多,且增速仍有加快的趋势。此外,基金业绩波动很大,连续排名进入行业前二分之一是相当困难的事情,而基金的业绩与基金经理个人的投资风格有着很大的关联,但对于普通投资者来说,想全面细致地了解基金经理的投资风格和投资能力是一件很困难的事。另一方面,国内基金经理的更换频率很高,持续性较差,这加剧了业绩的不稳定性。

      鹏华基金认为,投资者想要在市场上持续地选出优秀的基金需要耗费巨大的精力,而这正是FOF想要解决的问题。与一般投资者相比,专业的FOF基金经理更了解市场上各基金的风格特征,从而能通过对市场风向的把握选择适合当下市场的基金以获取稳定的超额收益。

      虽然市场各方对于FOF产品有着较高的期待,但在长信基金FOF投资部总监邓虎看来,短期而言,公募FOF对市场影响可能没那么大。他坦言,FOF基金的资产配置需要较长的周期,如果以一年为期限,其收益率不会很突出,但目前来看,多数投资者还是更看重短期的收益情况。

      不同策略百花齐放

      从目前上报的FOF产品来看,可谓是不同策略百花齐放。在业内人士看来,FOF具体的风险收益情况、策略乃至最终表现都有可能千差万别,与FOF本身的目标相关,与FOF投向的基金相关。各家基金公司上报的产品主要集中在全天候配置、动态配置、基金优选、量化FOF、养老策略等。

      业内一位FOF投资经理表示,不同的策略之下,FOF必然是千差万别的,这意味着FOF与FOF之间都未必是可比的。希望未来不要出现把各类FOF放在一起进行业绩大排名,这不仅在机制上容易让基金经理有短期冒险倾向,也会误导投资者。

      目前,南方基金、嘉实基金等均申报了全天候策略的FOF产品。中国银河证券分析师介绍,全天候策略的核心是应对不同的经济周期,经济周期有四个阶段,每个阶段表现较好的资产都各不相同。

      从基金名称上看,上报的FOF产品中,可能采用基金优选策略的基金有泰达宏利全能优选基金以及富国申报的鑫成优选配置基金等。这种FOF的思路是选出优秀基金。中国银河证券分析师介绍,主要方法有两种:一种是基于基金的量化分析,另一种是基于对基金公司投研系统和基金经理的评价。前者更多地依赖于数据,更加客观;后者更加依赖于对基金公司的走访调研,对基金经理的沟通交流,更加主观。

      目前上报的FOF产品中,带有“量化”两个字的产品有易方达申报的量化动态配置基金、量化择基配置基金等。据悉,量化FOF的思路可以是用量化的方法来选择基金,也有一种思路是专门配置量化公募基金的FOF产品。前者的选基范围一般不局限于量化基金,可以是主动基金也可以是量化基金;后者的选基范围主要是量化基金,如指数增强积极、主动量化基金、对冲型基金等。

      中国银河证券分析师认为,从基金名称分析,华夏基金申报的裕惠稳健目标风险基金、裕丰收入目标风险基金等,采用目标风险策略的可能性比较大。据悉,这种基金采用的是基于风险的投资方式,在成立时便确定了预期风险收益水平,不会随着生命周期推移改变风险收益特征。

      养老FOF的思路则是面向投资者的养老需求,目前上报的FOF产品中,可能采用养老主题的基金有建信基金申报的福安养老稳健型基金中基金、福盛养老进取基金中基金以及华安基金申报的尊享人生安稳收益基金等。

    2016-12-28 阅读次数:136

  •   上周,国内第一场FOF基金经理资格考试结束,多家基金公司人员参加并通过考试。而各家公司的FOF团队基本组建完成,产品也在等候上报。某基金公司相关人士透露,该公司将会在成立的第一批FOF产品运用到量化模型。

      中国证券报记者发现,在多家公司公开的FOF团队核心成员中,多位FOF基金经理都有量化投资经验。从各家公司的筹备情况来看,使用量化模型来实现资产配置,成了普遍的共识,量化类的FOF或许会成为首批发行的FOF产品中的主流产品。

      多家公司核心班底有量化背景

      目前业内普遍认为FOF最核心的功能在于其资产配置能力,分散风险成为首要问题。因此,一些公募基金公司透露会将量化基金作为首要考虑的投资标的。

      鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉告诉中国证券报记者,多资产配置策略的初衷是通过用具有不同风险收益特征且彼此之间有较低相关性的多类基础资产构建投资组合,去改善组合的风险收益特征、增强组合收益。

      长信基金邓虎表示,公募FOF是否真正的分散风险,取决于底层资产的分散程度,FOF并不是简单的一篮子基金,如果买十只股票基金,十只基金全部重仓某个行业,可能还不如买一只跟踪宽基指数的基金产品分散程度要好。而量化基金本身具有分散投资的特点,也可以作为FOF投资理想的底层配置标的。

      不过,一些基金公司似乎并不仅仅满足于将量化基金作为投资标的。多家公司表示,FOF投资团队的核心班底都有着量化投资的经验。鹏华基金近期已着手筹备FOF。鹏华基金量化及衍生品投资部总经理王咏辉以及鹏华基金首席策略师张戈,均已公告离任现执掌的公募基金经理,将转任公司其他职务。据悉,王咏辉毕业于英国牛津大学,具有16年证券基金从业经验,任中国量化投资俱乐部理事长,拥有丰富的海外及国内量化投资经验。

      建信基金的FOF投资团队以量化投资管理团队为核心班底,同时吸纳具备海外FOF投资管理经验的投资经理,覆盖资产配置团队、量化对冲团队、商品期货团队、期权团队和基金研究团队。而长盛基金FOF业务的负责人是赵宏宇,他也是做量化投资出身。

      量化策略将主导首批FOF

      对量化基金而言,在当前品种繁多的资本市场中,选出适合自己投资风格的股票就是量化模型所要做到的事情。而基金产品同样种类众多,FOF基金经理通过借助量化模型来选择所要投资的基金标的,似乎的确是一个方便快捷的办法。

      创金合信基金量化投资部总监程志田表示,量化模型如何发挥作用其实和投资方的具体策略思想密切相关。可以简单把基金投资分为两个层次,一个层次是大类资产配置,比如债券和权益的配置,这类问题与量化投资领域的择时模型是本质相同的,如果择时模型看多权益,那么便可以提高权益的配置降低债券的配置,反之亦然。第二个层次是在同类型资产下精选标的,比如对于权益类资产,就是在偏股的基金池中筛选标的了。

      从目前的情况来看,量化类的FOF产品或许会成为首批发行的FOF产品中的主流。

      据悉,在现有的私募、券商、信托系的FOF产品中已有量化模型的运用。例如招商证券于去年发行的招商汇智之中证金牛量化对冲FOF1期产品,其投资目标是在控制和分散投资组合风险的前提下,实现组合资产长期稳定增值,该产品最近一年的净值增长率为4.42%

      王咏辉认为,量化FOF将成为一种主流的基金产品,特别是基于量化模型的多资产配置FOF,目标风险FOF和全球资产配置型FOF

    客观来看,将量化模型运用进来也仅仅是部分基金公司的思路,也并不代表必须要用量化的方式来设计FOF产品。平安磐海资本策略投资部执行副总经理陈凡表示,量化只是工具,你可以把量化作为投资的办法,但是计算或者用一种模型的话,不光是量化策略,很多策略都有。不管是量化策略还是任何投资策略或者标准化的策略,每个策略的背后需要有合理的支持、逻辑的支持。

    2016-11-02 阅读次数:134

  •   FOF(基金中基金,Fund of Fund)是基金中的一个种类,是重点投资其它基金份额的基金。在这里,哪一个“F”指的是FOF所投资的其它基金份额,哪一个“F”指的是FOF这个基金自身呢?这个问题必须搞清楚,因为这牵涉到大家对于FOF的充分理解和准确认知。参照《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条,以及境外市场中的情况,我们可以认定:

     

      第一个“F”,即FOF这个专用名词中的前一个“F”,指的是FOF这只基金,是一个由其它基金份额构成的组合。这个“F”,既可以是私募基金公司管理的,也可以是公募基金公司管理的;这个“F”,可以是开放的、封闭的、主动的、被动的、能够上市交易的、不能够上市交易的等。

     

      第二个“F”,即FOF这个专用名词中的后一个“F”,指的是FOF所投资的其它基金份额,它包括FOF可以投资的各类标的基金,无论公募的、私募的、场内的、场外的、开放的、封闭的、主动的、被动的、境内的、境外的等。

     

      即使是私募管理人,即使是证券投资范畴,这两个“F”交织在一起,也足以让私募证券FOF构成一个压缩之后的、内在实质庞大而复杂的产品结构体系,从而为持有人带来丰富多样的、属于另一种风险收益特征层面上的投资体验。从中国基金市场发展格局来看,私募证券FOF将会在市场中逐渐发展壮大起来。

     

      根据FOF管理人公司属性差异,FOF可以被区分为这样两个类别:公募FOF、私募FOF,其中前者的管理人是公募基金管理公司,后者的管理人是私募基金管理公司。截至目前,即20168月初,中国基金市场上还没有出现公募FOF,仅有私募FOF一直存在。

     

      那么,为什么公募基金管理公司一直没有发行过FOF?原因有两点:一是早期可以被投资的其它基金份额备选池太小,无论是数量、规模都较为有限;二是遵照《中华人民共和国证券投资基金法》中相关规定,且无论是老版《基金法》,还是新版《基金法》,相关规定一直都没有改变过,即:基金财产不能够买卖其它基金份额。因此,在严格监管体制下,公募基金管理公司一直没有发行过FOF。但随着公募基金市场快速、稳健、规范发展,这种情况即将会有所改变。2016617日,中国证监会颁布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引(征求意见稿)》,这预示着公募基金即将开闸。综上所述,如果有人说是因所谓的“双重收费”问题困扰市场,以至于FOF没有在中国资产管理市场上发展起来,那完全是在不了解市场、政策、相关法律和法规情况下的一种臆测。

     

      私募基金是我国财富管理行业中的新生力量,它满足居民多元化投融资的需要,管理着大量社会财富,投资未来、投资创新,为资本市场健康发展、长期资本形成、服务实体经济和国家创新创业战略提供重要支持。私募基金是面向特定对象提供资产管理服务的行业。信托关系是私募基金赖以存在发展的基础法律关系,私募基金管理人须履行诚实信用、专业勤勉的受托人义务,即“受人之托,代人理财”。与此互为表里,合格投资者制度和非公开募集要求是私募基金行业的另两项重要基石。

     

      近年来,我国私募基金行业无论是在自身发展方面,还是在自律规范制度建设方面都已取得显著成绩,行业规模持续扩大,行业地位已确立,支持实体经济和创新创业的成效已初步显现。在此过程中,私募基金行业已发展成为一个非常丰富、非常庞大的综合性资产管理体系,依照中国证券投资基金业协会对于私募基金行业的适度监管框架,私募基金行业目前可以被细分为四类:私募证券管理人、私募股权管理人、创投管理人、其他管理人。

     

    多年以来,在私募领域,由于更加强调自由发挥,把基金份额(包括公募、私募)作为可以灵活配置对象的非标准化私募FOF类理财产品,和把基金作为主要配置标的、仓位绝对不能够低于80%的私募证券FOF,在国内资产管理市场上都曾经大量出现过,其中,非标准化私募FOF应占绝对的大多数,因为之前市场上并没有“仓位不得低于80%”这种量化的、强制的标准和理念,大家都只是在做资产管理过程中,自发地探索着把其它基金份额作为配置标的的可行性和有效性,都是在为着一个共同目的而努力:为投资者、为持有人创造更多收益。未来,私募证券FOF的发展将会更加规范。

    2016-08-10 阅读次数:311
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